文 / 王慧莹

裁剪 / 子夜

前年一整年，旅游市集的热门层见叠出，一波又一波的旅行激越让 OTA 平台们也吃到了不少蛋糕。

比如携程发布的 2024 年 Q4 财报及年报炫夸，其全年净营业收入为 533 亿元（东说念主民币，下同）同比增长 19.73%；净利润为 172 亿，同比增长 72%。

能在常态化商酌中终了增长，对携程来说无疑是个好音尘，但并不料味着它不错安枕而卧。

本色上，旅游市集资格了破费复苏、袭击式增长，决然转头了常态化阶段，头部玩家的生意趋于安定。硬币的另一面，玩家们给市集带来的预期惊喜正在平缓收窄，而思要安定股价，就要再次创造惊喜。

但思要在常态化生意中寻求新的增长，并扼制易。

对携程这类 OTA 平台而言，精确踩顶用户需求很关节，尤其是追随供需联系的变化，得志用户细分需求概况才有创造惊喜的可能。

另一方面，国外市集是大型旅企们这几年的关节词。以携程为例，被视为第二增长弧线的国外业务在往时几个财报季中皆占据不小的文字。国外市集的后劲无谓置疑，但关于出海玩家而言，康庄大道之孑遗在着诸多概略情趣，国际这场来去，并不好打。

对"携程们"来说，尽管盈利犹在，但"躺赢"的日子照旧由去了。

全年龄迹亮眼，

但成本市集依然在注视携程

2024 年，破费市集复苏的底色之下，携程在闷声得益。

2 月 25 日，携程发布最新财报炫夸，2024 年第四季度，携程集团净营业收入为 127 亿元，净利润为 22 亿元，分袂同比增长 23% 和 69%。

以年度为单元，2024 年全年，携程营收和净利亦然双双增长的态势。

一片向好的事迹之下，当外界期待携程的股价也会水长船高时，二级市集给携程泼了一盆凉水。

财报日今日，携程港股跌了 11.92%。另一边，好意思股当日开盘后，携程一度下降 14%。

事实上，携程在成本市集的表现一向是优等生，这些年亦然"蓝筹股"中的一员。

从过往的携程历史的股价和市销率变动情况不错看到一个很昭着的特色，携程的股价高潮主要依靠事迹，而非估值出手。

也便是说，携程的股价下降，也与事迹成功研究。携程名义上营收和净利双双增长，但细分来看一些关节观点，清楚着不少隐忧。

比如毛利率方面，2024 年第四季度，携程毛利率为 79.1%，环比下降 3.1%。这亦然 2023 年以来，携程毛利率初次低于 80%。

值得一提的是，携程将四季度多形势标的环比回落归因于"季节性"身分。果真，当作 OTA 平台，携程的淡旺季与旅游业的淡旺季是一致的，四季度往往是旅游业的淡季，市集需求不昭着，携程收入范畴松开，使其利润承压。

值得正式的是，事迹承压，携程的成本支拨却不少。本季度，携程在产物研发、销售及营销、一般及行政共破耗 78 亿元，同比增多 27.5%。其中，产物研发用度为 34 亿元，同比上升 16%，占净营业收入的 27%；销售及营销用度同比增长达 44.6%，占净营业收入的 26%。

这也清楚着携程在当下所处的是一个竞争愈加热烈的市集。

行业复苏之下，OTA 平台也将参预一轮轮新的竞争之中。携程当作行业的"老衰老"，当然成为各家对标的对象，要是携程未能在市集复苏以外，变成常态化增长，那携程的市集位置也将变得危急。

事实上，莫得一成不变的盈利基因"传奇"。思要转圜股价，重拾市集信心，携程最坚苦的仍是提高自身的得益才调。

旅游市集转头常态化，

OTA 平台要转向细巧化运营

在此次股价逆势下降之前，站在 2024 年全年，携程的股价险些翻倍，市值冲破 3000 亿，是 2024 年表现最佳的中概股之一。

这么对比的背后，离不开市集的变化。

2024 年，旅游市集依旧是火热的。据文化和旅游部数据，笔据国内旅游抽样看望统计猖狂，2024 年，国内出游东说念主次 56.15 亿，比上年同期增多 7.24 亿，同比增长 14.8%。

很昭着的一个趋势在于，东说念主们的破费不雅念转头感性，旅游市集告别"袭击式增长"，走向常态化安定增长的阶段。

旅游业的变化传导到高卑劣，OTA 平台皆在资格高基数增长后，参预感性回调阶段。这么的市集环境下，OTA 平台靠往时浅近的流量取得和价钱竞争已难以抓续发展，必须转向细巧化运营。

所谓细巧化运营，便是得志破费者多元化的需求，靠模范化的办事栽植破费者的用户体验。

往时一年，携程在细巧化运营上的动作有好多。

2024 年二季度，携程针对不同用户提供各别化办事。比如，面对"有钱有闲"的银发一族，携程推出"老友会"品牌，与宇宙 40 多个热门目的地的 1600 多家货仓配合，提供 4000 多种货仓 + 套餐产物，以专享产物和办事，得志银发东说念主群旅游需求。

另一边，关于心爱崭新事物的年青东说念主群来说，携程推出"展演 + 旅行"等产物，淹没演唱会、音乐节、展览、赛事、电影节等场景。

此外，跟着 AI 重塑百行万企，携程也一直试图用 AI 产物来提高平台的办事成果。

中信建投一份研报炫夸，携程诓骗 AI 推出的"旅行热门"基于实时热门动态调理，为用户提供时下热门聘请。其中，"闪现蓄意"能匡助用户自动生成定制阶梯和逐日概览，用户平均行程蓄意时间裁汰 40%，据里面测试数据炫夸，该功能使用户出行决议成果栽植 58%，带动研究业务革新率增长 12%。

在搭客琢磨与售后办事中，携程利用智能化工夫终剖释更大的自动化与成果栽植，自助处治率达到 60% 以上，反应速率也由惯例的数十秒裁汰至几秒，大幅提高用户舒心度的同期，也为平台上的商家栽植了运营成果。

从另一层面来说，由于 OTA 平台的坚苦收入开端之一是货仓等商家谱付的佣金，因此栽植办事商家的才和谐成果亦然 OTA 们抓续奋力的策略和标的。

以货仓市集为例，国内货仓市集相对散布，而 OTA 平台作念的是颐养整合的生意，领有安定的流量和用户，通过 OTA 的工夫才和谐数据分析，能够为货仓商家提供营销策略及订单管制用具，从而匡助货仓栽植运营成果和营收才调，为货仓商家创造更多价值。

不错看到，参预常态化商酌阶段，多元化的产物供给、对细分东说念主群需求的挖掘以及为平台商家的赋能越来越坚苦。在此基础上，OTA 平台既能赢得品牌，也能赢得破费者，进而通过调遣供需、栽植商酌成果来终了增长。

国外市集仍康庄大道

比较于行业畛域内的常态化商酌，国外市集是 OTA 平台这两年经常提到的词。

携程本季度财报会上，国外的浓度也很高。在回应分析师发问时，携程管制层强调，"在短期内，咱们将继续优先拓展国外业务，这亦然开释坚苦的恒久增长契机的策略关节。"

举座来看，2024 年，国际业务为携程孝顺了 10% 的收入；2024 年第四季度，则为 14%。

国外业务的增长有目共睹。2024 年第四季度，携程出境货仓、机票预订较 2019 年同期增长超 20%；携程国际 OTA 平台货仓、机票预订同比增长跨越 70%。2024 全年，携程入境旅游预订同比增长跨越 100%，其中，来自免签国度的全年预订量同比增长超 150%。

这仍依托于火热的收支境旅游市集。国度外侨管制局发布数据，2024 年，宇宙港口累计收支境东说念主员达 6.1 亿东说念主次，同比上升 43.9%。

果真，比较于竞争热烈且趋近弥散的国内市集，一片蓝海的国外市集是携程的第二弧线。

尤其是像东南亚这类市集，在需求端，中产阶层范畴逼迫扩大，旅游破费需求容或。这时候，思要变成一个均衡的供需联系，得志破费者需求，需要一个整合才调、办事才调强的供应商。

这对携程这类国内 OTA 平台无疑是个市集红利。比如，在印度，携程与当地最大的 OTA 平台 MakeMyTrip 配合，整合两边资源，栽植在印度市集的竞争力。

同期，携程积极拓展新兴市集，如非洲、南好意思洲等，这些地区旅游资源丰富，但旅游市集建筑进程较低，具有高大的发展后劲。

布局出境业务的同期，携程收拢了入境红利。前年 4 月，携程在上海浦东机场开设办事站点，上线"免费上海半日游"形势，向通过上海转机的国际搭客提供入境旅游办事，包含免费交通接送、24 小时出动上网办事、外文向导老师和主题闪现。

此外，携程还在新马泰、印尼、越南、日韩等主要入境游客源地市集抓续实践" Super China "品牌，上架交通、住宿、游玩等产物与办事。

针对入境游客买票难的情况，携程在宇宙多家境区实践多话语票机，话语涵盖了英语、日语、韩语、繁体汉文等多主流话语以得志番邦游客的多元需求。

前年年底，携程大众配合资伴峰会上，梁建章曾清楚，"入境游当今在中国尚有上万亿增漫空间，迥殊于 GDP 的 1%-2%，生意顺差的 30%-60%。"

国外市集康庄大道不假，但挑战也有好多。

一方面，和繁密出海企业不异，土产货化商酌难度大、国际化运营成本高，旅游自身便是办事行业，思要提供优质办事，闇练携程的实时反应等多方面才调；另一方面，在国外市集，携程还要濒临 Booking、Airbnb、Expedia 等国际敌手带来的竞争压力。

携程作念国外业务的决心很大。2019 年，梁建章就建议 G2 策略，要在五年景为大众最大的国际旅游企业。2017 年，梁建章建议，在五年之内，将携程国际业务收入在举座收入中的占比提高到 40%-50%。

当今来看，携程离完成这个观点还有一段距离。更关节的是，在资格了三年的缓行期后，从头启程的携程濒临的是群狼环伺的大众旅游市集。敌手的紧追不舍下，携程濒临严峻的挑战。

2025 年，概况是携程从头解说我方的关节节点。